Dans la gestion d’actifs, les maisons de taille moyenne savent qu’elles ne peuvent plus vivre seulement sur leur réputation, fût-elle excellente. Le secteur se concentre, les marges sont sous pression, les grands clients institutionnels veulent des plateformes plus complètes, et la concurrence internationale impose de disposer d’une puissance de distribution que toutes les sociétés de gestion n’ont pas naturellement. C’est dans ce contexte que La Banque Postale présente le projet de rapprochement de LBP AM et de La Financière de l’Échiquier, sa filiale à 100 % depuis 2023.
L’objectif est de réunir les deux sociétés de gestion au sein d’une seule entité, baptisée LFDE Investment Managers, ou LFDE IM. Le nouvel ensemble resterait détenu à 75 % par La Banque Postale et à 25 % par Aegon Asset Management. Il pèserait plus de 72 milliards d’euros d’encours, à fin avril 2026, avec 370 collaborateurs, dont 130 professionnels de l’investissement, et une distribution déjà présente dans 12 pays.
Le projet est significatif, car il ne s’agit pas seulement d’un changement d’enseigne. La Banque Postale veut bâtir une plateforme européenne de gestion active, capable de réunir plusieurs expertises : actions de conviction, taux, crédit à valeur ajoutée, gestion quantitative, solutions patrimoniales, multi-actifs et marchés privés européens. En clair, l’ambition est de sortir d’une logique de maisons juxtaposées pour constituer un acteur plus lisible, plus puissant commercialement, et mieux armé dans la conquête de clients externes.
La Financière de l’Échiquier apporte à ce projet une marque connue dans la gestion de conviction. Créée en 1991, elle s’est imposée en France puis en Europe auprès d’une clientèle d’institutionnels, de distributeurs, de conseillers en gestion de patrimoine et de clients privés. Depuis son adossement à LBP AM en 2023, puis l’intégration de Tocqueville Finance en 2024, elle a renforcé son positionnement, avec près de 26 milliards d’euros sous gestion à fin avril 2026.
LBP AM, de son côté, apporte la taille, les expertises obligataires, quantitatives, multi-actifs et non cotées, ainsi que l’appui d’un grand groupe bancaire public. La réunion des deux maisons doit permettre de créer une structure multi-spécialiste, avec trois axes de développement clairement identifiés : les actifs privés, le fixed income à valeur ajoutée et l’international.
Cette stratégie s’inscrit dans une tendance de fond. Depuis plusieurs années, la gestion d’actifs est prise entre deux forces. D’un côté, la gestion passive, portée par les ETF, a abaissé les coûts et capté une part importante des flux. De l’autre, les investisseurs continuent de rechercher des expertises actives, mais à condition qu’elles soient différenciantes, lisibles et capables de justifier leurs frais. Dans ce paysage, les sociétés de gestion doivent soit atteindre une taille critique, soit occuper des niches très spécialisées. LFDE IM cherchera manifestement à combiner les deux : la taille d’une plateforme et la culture de la gestion de conviction.
Stéphane Dedeyan, président du directoire de La Banque Postale, replace d’ailleurs ce projet dans le mouvement général de concentration du secteur. « Dans un secteur de plus en plus concentré, marqué par la multiplication des offres et l’évolution rapide des attentes des investisseurs, ce projet de fusion s’inscrit pleinement dans la stratégie de développement de La Banque Postale, filiale du groupe La Poste. Il constituera un levier de consolidation et d’accélération pour son activité de gestion d’actifs. »
Le mot important est sans doute celui d’« accélération ». La Banque Postale ne cherche pas seulement à rationaliser son organisation. Elle veut donner plus de visibilité à son pôle de gestion d’actifs et renforcer sa capacité de développement, notamment auprès des investisseurs institutionnels, des réseaux de distribution et des conseillers en gestion de patrimoine. Dans un marché européen encore très fragmenté, la capacité à distribuer ses fonds au-delà du marché domestique devient un avantage concurrentiel décisif.
Emmanuelle Mourey, présidente du directoire de LBP AM, insiste sur la continuité de la stratégie engagée depuis plusieurs années. « Le projet LFDE IM nous permettra de réunir l’ensemble de nos expertises cotées et non cotées au sein d’une organisation unifiée et de renforcer nos moteurs de croissance tout en accélérant à l’international. Cette évolution s’inscrira dans la continuité du chemin engagé depuis 2023 dans une logique de développement, d’innovation, de performance et de service apportés aux investisseurs. »
Il faut traduire cette formule. Les expertises cotées désignent les marchés traditionnels : actions, obligations, crédit, gestion diversifiée. Les expertises non cotées concernent les actifs privés, un domaine devenu stratégique dans la gestion d’actifs européenne. Les grands investisseurs cherchent de plus en plus à accéder à des segments moins dépendants des marchés boursiers quotidiens : dette privée, immobilier, infrastructures, capital-investissement. Pour une société de gestion, être présent sur ces marchés permet d’élargir sa gamme et d’améliorer sa relation avec les clients professionnels.
Olivier de Berranger, directeur général de La Financière de l’Échiquier, met pour sa part l’accent sur la marque LFDE et sur la proximité avec les clients. « Grâce à ce projet, nous ambitionnons de progresser encore, pour nos clients, dans l’accompagnement et le service rendu, et dans la conquête de nouveaux investisseurs, notamment à l’international. En capitalisant sur la reconnaissance de la marque LFDE, sur les expertises combinées de La Financière de l’Échiquier et de LBP AM et sur la complémentarité des équipes, le nouvel ensemble disposera d’une capacité renforcée en France et en Europe, en matière de niveau de service et de réactivité optimale. »
Le choix de la marque LFDE n’est pas anodin. Dans un univers financier où les noms institutionnels rassurent, mais où les marques entrepreneuriales peuvent mieux parler aux clients privés et aux distributeurs, La Financière de l’Échiquier conserve un capital d’image particulier. La Banque Postale entend manifestement s’appuyer sur cette notoriété pour rendre son pôle de gestion d’actifs plus visible, notamment hors de France.
La nouvelle entité viserait également à renforcer Echiquier Gestion Privée, le métier historique de gestion privée de La Financière de l’Échiquier. C’est un point important, car les grandes maisons de gestion cherchent de plus en plus à proposer des solutions patrimoniales complètes, au croisement de la gestion financière, du conseil et de l’allocation d’actifs. Dans une période où les épargnants s’interrogent sur l’inflation, les taux, la transmission et la préparation de la retraite, cette activité peut devenir un relais de croissance.
Le projet reste toutefois soumis aux étapes habituelles : information et consultation des instances représentatives du personnel, décisions des organes sociaux, autorisations réglementaires et administratives. Sa réalisation est envisagée d’ici la fin de l’année 2026, sous réserve de l’obtention des autorisations nécessaires.
Si l’opération aboutit, LFDE IM devra réussir un exercice toujours délicat : préserver la culture de gestion de conviction de La Financière de l’Échiquier tout en bénéficiant de la puissance industrielle de LBP AM et de La Banque Postale. C’est souvent là que se joue la réussite de ce type de rapprochement. Dans l’histoire financière, les fusions créent de la taille ; elles ne créent de la valeur que si elles maintiennent la clarté de l’offre, la stabilité des équipes et la confiance des clients.
À ce stade, le projet a donc une logique industrielle assez claire. Il répond à la concentration du marché, à la montée des exigences des investisseurs, à la nécessité de développer les actifs privés et à l’enjeu de la distribution internationale. La Banque Postale cherche à donner à sa gestion d’actifs une taille plus européenne. Reste maintenant à transformer cette architecture en performance commerciale et financière durable.
